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目前顯示的是 十一月, 2008的文章

股市包租公

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跟不遠的半年前相比,當時是找不到便宜的股票,
現在則是滿地便宜貨,很多股票現在買來領股息的話,都還蠻划算的。

跟買房子當包租公包租婆比起來,一個是跌到剩骨灰,
另一個雖然開始跌了,但跌的幅度相對小很多,政府也還努力在撐,
哪個比較容易買到跳樓價?我是選擇當股東領股息啦!

下面是一些我覺得還不錯的股票,不過不給股號,有興趣自己去研究吧!
今年的獲利跟去年相比幾乎都是衰退,但是股價的跌幅遠大於獲利衰退的程度,
市場已經很「理性」的把明年的衰退都估進去了,但「萬一」沒有那麼糟的話呢?

這些公司的歷年獲利在整體股市都是績優生,
股價由於人性的貪婪和恐慌,經常會有莫名其妙的巨大波動,
但我相信整體而言,「公司經營」是有所謂的延續性的,
市場中當然會有浴火鳳凰或墮落天使,但那永遠只是少數,
大部分的公司,好的會繼續好,爛的則會繼續爛。


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IC設計組:


這個族群的好處,就是容易超漲超跌,
像我的愛股小松,近7年的EPS都在4-6間遊走,
但股價可從2x-13x,why?我也不知道。
反正幾年來低檔價值投資,高檔波段操作,
魚頭和魚身我都可以吃爽爽,魚尾就留給大家吧。

好公司通常現金很多,有些公司現金項超過總資產的六成;
沒啥借款,債務項都是應付帳款,形同零負債;
資本支出的需求很少,存貨也低,費用都是花在養RD上,
假設營業費用和毛利不變的話,就算營收腰斬都還能賺,
度度小月應該不難。

因為好公司太多了,故每個次族群,我只選一檔現金殖利率相對高的出來。
像LCD驅動IC的話,8016的現金殖利率也超過10%,只是有更便宜的囉~

還有一點很值得一提,有少數公司在天價現增得到的現金,
夠發好幾年股利了,在此深深地感謝當初參與現增的你們。

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手機組:


感謝nokia獲利預警,沒有那幾根跌停板的話,
我覺得這些股票很難掉到我設定的甜蜜點,
在幾天前買到的話,可說是成長型的股票,價值型的價格。

兩家都是該產業龍頭,自由現金流量均為正,
特別是上面那家,根本就是台印鈔機,資產六成是現金,
幾乎沒有固定資產,最近四季平均一季賺超過百e新台票,
目前市值兩千多…

安東尼波頓教你選股

投資主軸:

p.41 復甦成長股、未獲注意成長股、價值異常股、
企業潛力股(併購)、資產股、產業套利股

p.93 有可能浴火重生的企業、非常有潛力的企業、
資產價值未被了解的企業、未受經紀業界研究的企業、
產品有利基市場,盈餘展望良好的企業、
可能成為併購對象的企業、組織可能重整/經營團隊可能變動的企業

關於投資:

p.60 投資有時要手法靈活且心無成見,有時又要懷抱信念,
支持你認為價格錯誤且價值受低估的股票

p.127 了解經營權及其品質、選擇經營團隊、
帶動企業的關鍵變數、了解資產負債風險(ex:退休金赤字、CB、PS)、
simple is best(股市高估成長的重要性,低估現金創造力的重要性)、
注意內部人士交易、定期檢視投資主題、
注意絕對股價(本益比低、自由現金流量高)
眼光放遠、避免績效歸因、避免時機交易,或根據宏觀想法豪賭
用技術分析輔助

p.195 他的主要目標,是確保自己絕對不會買進其他人都在買進的股票
(1)藉由買進不同股票分散投資
(2)只買進以絕對價值屬於低價的股票

財務比率:

p.116 本益比、淨值/現金流量比、企業價值/自由現金流量比、
投資資本的現金流量報酬率

雪球

緩坡期(蟄伏期)

巴菲特在1930年8月美國經濟大蕭條時期出生,小時候經常在祖父開的雜貨店玩耍,6歲就
懂得學大人做生意賺錢,還跟祖父批貨,陸續賣過口香糖、可口可樂、報紙、雜誌,當過
派報生,甚至撿球場上打過的高爾夫球來賣,賺了錢就存起來。

10歲生日時,仲介股票買賣的父親霍華(Howard)帶他去華爾街,小巴菲特見識到紐約證
交所風光的一面,心中燃起投資股票賺大錢的夢想。11歲看了一本闡述複利概念的書,一
邊看書,一邊想起冬天滾雪球、愈滾愈大的情景,從此立志要成為百萬富翁。

1942年春天,12歲的他利用部分的積蓄120美元,跟姐姐Doris合資以每股38美元買進3股
「城市服務」優先股(Cities Service Preferred),這是當時美國一家大型能源及電力
服務公司,但買進幾個月後隨著美股下跌遭套牢,讓他覺得很對不起姐姐,因此後來股價
回升到40美元時,就迫不及待全部賣掉,扣除交易成本1美元,只小賺5美元。

陡坡期(摸索期)

當美國經濟逐漸走出大蕭條後,城市服務優先股竟然大漲到202元,巴菲特在怨嘆之餘,
發現長期投資股票的獲利,遠大於他多年來辛苦賣口香糖、可樂、派報的收入,並體認到
每一次在市場出手都要非常謹慎,先確認是好公司,再以合理的價格買進,之後就不要太
在乎股價的短期波動。

巴菲特大學畢業後進入哥倫比亞商學院,受教於班傑明‧葛拉漢(Benjamin Graham,其
經典名著為The Intelligent Investor《智慧型投資人》),在證券分析這堂課取得最頂
尖的A+成績。畢業後他先在父親的號子幫忙,後來在葛拉漢的投資公司上班2年,1956年
離開回到家鄉奧馬哈,此時已擁有14萬美元資產,先後與親友及鎮上醫生集資成立多家投
資公司,最後合併為「巴菲特有限合夥事業」(Buffett Partnership Limited),由他
負責操盤。

他除了實踐葛拉漢的投資哲學,買進股價遭低估的股票,也利用公司購併、清算等題材進
行套利,甚至大量買進特定公司股票,聯合其他股東發動委託書大戰,企圖影響相關公司
。這些投資在1956到1969年間,每年平均以30%以上的複利成長,而一般市場的常態只有7
~11%,但他並不以此為滿足。

長坡期(收割期)

1962年巴菲特決定購入波克夏‧哈薩威(Berkshire Hathaway)公司股權。當時波克夏是
一家大型紡織公司,隨著產業走下坡,股票市值跌破公…

巴菲特也會犯的錯

< 書介 >

導論:巴菲特也會犯的錯

美國第二首富巴菲特(Warren Buffett)於二○○六年六月二十六日公開宣布,將大多數
的財富悉數捐給美國的首富。巴菲特在紐約公立圖書館(New York Public Library)坐
在比爾與美琳達‧蓋茲(Bill and Melinda Gates)夫婦旁,宣布他計畫將波克夏‧海瑟
威公司(Berkshire Hathaway)B級一千萬普通股(當時價值約三百一十億美元),捐給
比爾蓋茲美琳達伉儷基金會(Bill & Melinda Gates Foundation)。他更宣布另外將兩
百萬股(約六十三億美元)捐給他三位小孩經營的基金會,其中一家是以他已過世的太太
命名的。巴菲特以其發跡的過程而聞名於世,締造全世界前所未見的龐大財富;但就在這
一天把畢生財富悉數捐出,其慷慨之舉同樣讓世人難忘。

巴菲特的財富確實驚人。他是靠著投資致富的。其實,巴菲特可說是當代最傑出的投資者
,其長期戰績在投資業界肯定是數一數二的。由於麾下的波克夏‧海瑟威公司是股票公開
上市公司,所以投資決策都會公開揭露,可以輕易追蹤。波克夏‧海瑟威公司原本是家紡
織公司,巴菲特於一九六○年代執掌以來,將公司成功轉型為投資公司,在擔任執行長任
內,他為自己和股東創造了可觀的財富。

攀升,但巴菲特不是。他主張股價只要在準備賣出時上揚就可以了。因為他是長期投資,
所以並不希望看到股價立刻攀升。其實,如果真的看好某支股票,他還寧可看到股價下挫
以便逢低加碼買進,好降低成本負擔。這樣一來當股價回升時,他便能坐擁龐大的獲利。
秉持這樣的想法,他麾下的波克夏‧海瑟威公司擁有美國運通(American Express)八十
五億美元的未實現資本利得,可口可樂(Coca-Cola)八十億美元,寶鹼(Procter &
Gamble)五十五億美元,富國銀行(Wells Fargo)四十億美元。波克夏‧海瑟威公司投
資組合當中,有些股票已有非常可觀的漲幅。光是華盛頓郵報公司(The Washington
Post Company)的股票就創造了百分之一萬一千六百的獲利。

巴菲特知道本身的能力限制——這是他最令人懾服的特質之一。好比說,他知道自己不可
能每個產業樣樣專精;不過,出於對保險業深厚的了解,他培養出風險評估的敏銳直覺,
知道保費該怎麼定才能一方面支應未來的申請理賠,另一方面也能…

[今週刊] 獨家專訪彼得林區/別管股災,放膽買好股!

彼得林區,他是連續13年締造正報酬的基金經理人,累積報酬率
高達2763%,傳頌投資界。《今周刊》獨家專訪這位20世紀頂尖
投資大師,現在,他用滿滿的實戰經驗,向台灣投資人大聲宣告:別管
股災,放膽買好股!

訪談篇 獨家專訪彼得林區/別管股災,放膽買好股!

  自從1990年辭去基金經理人職務之後,彼得林區低調生活,絕
少接受媒體採訪,這次《今週刊》排除萬難,經過三個月約訪,終於獨
家取得專訪他的機會,請他就當前全球經濟局勢提出觀察,同時也給投
資人當下投資的建議。

  「對於未來,我一向不做太多的猜測!」在全球經濟衰退疑慮重重
之際,二十世紀頂尖投資大師彼得林區認為,任何的短線猜測都沒有實
質意義,如果把時間拉長,無論是經濟衰退或者是產業景氣趨緩,終有
回到正常軌道的時候。作為股市投資人,研究的重點不該是預測景氣,
而是應放在研究基本面上。

  在投資市場充滿不確定性的○八年,彼得林區給投資人中肯的建議
。他說,市場瞬息萬變,誰也說不準。但是若能挑到具有潛力且股價便
宜的個股,就該買進,然後靜待股價反應基本面。

  至於股債應該如何選擇?彼得林區認為,當然是股優於債。依照他
的投資邏輯,當下應該是:別管股災,放膽買好股。

  對於擔心股市仍將繼續重挫的投資人,他更直截了當地說:「假使
你很擔心市場的波動與變化,應該開個銀行帳戶,把錢存在銀行裡面就
好,別開證券戶了。」

  基本上,他認為,如果太擔憂市場,就不會是個好投資人,因為你
的進出動作總是顧慮太多。在市場上成功的關鍵,就是要能承受得起市
場上的壞新聞與壞消息,市場下跌時反而可以找到機會,應該感到高興。

  一九七七年,彼得林區不過世個基金界的小菜鳥,所掌管的富達麥
哲倫基金,規模只有一千八百萬美元。一千八百萬美元,合台幣約五.
六億美元,即使是以台股基金的標準來看,都還只能算是不太起眼的中
小規模基金。

  一九九○年,當他卸下經理人職務時,基金規模成長了七七六倍,
達到一四○億美元。一度,他是全球最大股票型基金的經理人。

  彼得林區沒有一戰暴富的傳奇事蹟,也沒有發表過什麼一語成讖的
驚人神準預言。基本上,如果不是把十三年的基金操盤成績一次回顧個
夠,你恐怕很難體會,他的地位能夠超越眾多赫赫有名的投資大師,名
列《紐約時報》二十世紀十大頂尖投資人的第二位,第一名是巴菲特。

  在十三年的基金操盤生涯中,彼得林區締造了連續十三年正報酬、
且連續十三年超越股票型基金平均報酬…

巴菲特原則

原文網址

看完智慧型股票投資人和非常潛力股後,再看集兩位作者大成的巴菲特,讓我對價值投資
更有感覺,只是看完後,突然回想台灣有那種適合巴菲特原則的股票嗎?鴻海、統一可能
是吧,他的獨占性質讓我印象深刻。

對比智慧型股票投資人和非常潛力股,巴菲特原則較特別的一點是,獨占消費的原理和扣
稅因素,獨占消費是造成持續成長的原因,賣出股票獲利必須考慮扣稅問題,可是現行國
內除了股利之外好像沒有對股票投資獲利苛稅,還得再思考一下。

-思考的基本方式

*你付出的買價決定投資報酬率的高低。
*為了決定你的投資報酬率,你必須先能合理地推算企業的未來盈餘。

-分析變數

*每年每股盈餘數字
*他的可預測性
*股票市價

一個二流的企業最有可能仍舊是二流的企業,而投資人的結果也可能是二流的。

-商品型企業(價值低)

*低利潤
*低回收率
*缺乏對品牌的忠誠度
*大量的生產者
*實質生產力過剩
*變化不定的利潤
*收益幾乎完全仰賴管理階層有效運用公司的資產。

-消費獨占確認

如果一個人擁有數十億美元,以及全美最優秀的前50位經理人員,他能建立一家企業然後
成功的與問題中的企業競爭嗎?如果是「不」,這家公司有某種強大的消費獨占特性保護
著。

-找出值得投資的優質企業

*該公司是否具有明顯的市場獨占特質。
*該公司的獲利是否很強,而且呈現成長的局面?
*該公司是否採取較保守的財務策略?
*該公司是否能經常維持高股東權益報酬率?
*該公司是否保留他的盈餘?
*該公司要花費多少成本才能維持現行的營運?
*該公司是否能自由運用保留盈餘,並轉投資在其他新的企業,或者用以擴充營運,
或者購回自家公司股票?而該公司的營運管理階層處理上述問題的能力?
*該公司是否能任意調整其產品價格以反應通膨壓力?
*公司運用保留盈餘所帶來的附加價值是否能增加該公司股票的市值?

-「過橋收費」概念企業

*能生產使用率很高且耐久性短的產品的企業,但這些多半是耳熟能詳的消費性品牌,
所以商家都必須販售這些商品以維持基本營運量。(可口可樂)
*能提供重複性服務的傳播事業,也是廠商必須利用來說服大眾購買其產品的工具。
(ABC電視網)
*能提供一般大眾與企業持續需要的重複消費服務的企業。(美國運通)

-具有企業主眼光的經理人

*將資產分配在獲利高的投資上。
*盡可能保持高資產報酬率。
*如果沒有更好的投資機會,把保留盈餘當股利配發出去,或用來買回自家股票。

如果你已經證實某家公司具有營運良好或者消費獨占特性或兩者兼具,就…

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