發表文章

目前顯示的是 十一月, 2010的文章

葛拉罕–陶德超級投資者

葛拉罕與陶德追求「價值遠超過價格的安全保障」,這種證券分析方法是否已經過時?目前,許多撰寫教科書的教授皆認為如此。他們認為,股票市場是個有效率的市場;換言之,股票價格已經充分反應了公司一切已知的事實以及整體的經濟情況。這些理論專家認為,市場上已經沒有價格偏低的股票,因為聰明的證券分析師將運用全部的既有資訊,以確保適當的價格.投資者能經年累月地擊敗市場,純粹是運氣使然,「如果價格完全反應了既有資訊,則這一類的投資技巧將不存在」一位現今教科書的作者如此寫到。

或許真是如此!但是,我要提供一組投資者的績效供各位參考,他們長期的表現總是超越史坦普500股價指數。他們的績效即使純屬巧合,這項假說至少也值得我們去加以審視。審查的關鍵事實是,我早就熟識這些贏家,而且長年以來便視他們為超級投資者,最短的認知也有十五年以上。缺少這項條件,換言之,如果我是最近才從成千上萬的記錄中挑選出幾個名字,並且在今天早上提供給各位,我建議各位立即停止閱讀本文。必須說明的是所有的記錄都經過稽核,另外我也認識許多上述經理人的客戶,他們長年以來所收到的收入支票符合既有的記錄。

在進入正題之前,我要各位設想一場全國性的擲銅板大賽。讓我們假定,全美國2億2,500萬的人口在明天早晨起床時都擲出一枚一美元的銅板,並猜銅板出現的是正面或是反面,如果猜對了,他們可以從猜錯者手中贏得一美元,如此循環每天都會有輸家遭到淘汰,獎金則不斷地累積,經過十個早晨十回合的投擲之後,全美國約有2萬2,000人連續十次猜對結果,每人可贏得超過1,000美元的獎金。

現在,這群人可能會開始炫耀自己的戰績,此乃人之天性使然,他們可能保持謙虛的態度,但在雞尾酒會宴中,他們偶爾會以此技巧吸引異性的注意,並炫耀其猜銅板的特殊觀察力。

假定現在繼續猜銅板的遊戲,在經過十個早晨,約有215個幸運者能夠連續20次猜對擲銅板的結果,大家平分輸家所付出2億2,500萬美元的賭注,每個人約可贏得100萬美元的獎金,這時這群人可能早已完全沈迷在自己的成就中,他們可能開始考慮著書立說︰「我如此每天早晨工作30秒,並且在20天內將一美元變成100萬美元。」更糟的是,他們會在全國各地參加講習會,宣揚如何有效地投擲銅板,並且反駁持懷疑態度的教授說︰「如果這是不可能的事,為什麼會有我們這215個人存在呢?」

但是,某商學院的教授可能會粗魯地提出一項事實,今天如果是由2億2…

這個網誌中的熱門文章

股市包租公 2016

季線之下不做多

麥克風選股法使用教學